Альфа-Банк начинает первичное размещение облигаций ОАО "Житомироблэнерго" на общую сумму 100 млн. грн.

Предварительная краткая характеристика займа:

* Эмитент: ОАО Житомироблэнерго
* Поручитель: ОАО Отель Премьер Палац
* Начало размещения: 03 марта 2008 г.
* Срок обращения: 5 лет
* Объем выпуска: 100 млн. грн.
* Выплата купона: ежеквартально
* Оферта: 12 мес.

Краткое инвестиционное резюме:

• Осуществляет передачу и поставку электроэнергии (э/э) по регулированному тарифу в г.Житомир и Житомирской области. Является природным монополистом на данном рынке, что обеспечивает ему стабильные рыночные позиции (доля рынка – 93,8%).
• Приватизация компании была осуществлена в 2001г. через инвестконкурс, условия которого предусматривали привилегированный механизм тарифообразования, позволяющий устанавливать более высокую доходность за передачу и поставку э/э по сравнению с государственными облэнерго. Основной валовый доход формируется за счет установленной в тарифе норме доходности чистой прибыли 17% относительно базы начисления. В 2009-2011 гг. ожидается либерализация системы установления тарифов, что позволит повысить рентабельности облэнерго.
• Входит в состав корпорации VS Energy International Ukraine. Данная корпорация включает 5 направлений бизнеса (энергетика, банки, промышленность, недвижимость, инвестиции), при этом энергетика является одним из стратегических направлений развития корпорации.
• В собственности компании находятся активы по передаче и поставке э/э по Житомирской области – 9,6 тыс. силовых трансформатора и 194 подстанции, общая длина линий электропередач по состоянию на конец 2007г. составила 36,72 тыс. км.
• Размер клиентской базы компании составляет 574,6 тыс. потребителей различных категорий, из которых 561,2 тыс. – население. Почти половина реализованной компанией э/э приходится на промышленных потребителей. Среди основных - ЗАО «Иршанский горно-обогатительный комбинат», нефтепровод «Дружба», ОАО «Житомирский комбинат силикатных изделий».
• Уровень платежной дисциплины потребителей постоянно растет – процент расчетов в 2007г. составил 100,33% за счет погашения старых долгов. В целях улучшения расчетов компания придерживается жесткой политики по взысканию дебиторской задолженности через отключение неплательщиков и проведение судебно-претензионной работы, активно обновляет парк счетчиков.
• Положительный рост объемов продаж э/э подкрепляется высоким удельным весом промышленных потребителей и населения в структуре реализации. Увеличение спроса на э/э наблюдается как за счет высоких темпов роста производства в регионе, так и за счет роста доходов населения и увеличения продаж электроприборов. В 2007 году прирост максимальных электрических нагрузок (показатель эффективности использования электросетей) вырос на 4,73% и составил 453,1 МВт.
• По итогам 2007г. чистый доход от реализации вырос на 20,63% до 532,50 млн.грн., чистая прибыль предприятия составила 0,22 млн. грн., EBITDA – 60,53 млн. грн, рентабельность EBITDA – 11,4%, Долг/EBITDA – 0,78, покрытие EBITDA – 16,48.
• Компания постоянно работает над улучшением качества услуг - по сравнению с 2002 г. процент сверхнормативных потерь э/э снизился на 1,53%. Увеличившееся на 15% количество технологических нарушений свидетельствует о необходимости капитальных инвестиций.
• Поручителем облигационного займа является одна из двух пятизвездочных гостиниц Киева ОАО «Отель «Премьер-Палац» (по итогам 9 месяцев 2007г. чистая прибыль составила 22,86 млн. грн., рентабельность EBITDA – 42,7%, Долг/EBITDA – 1,11, покрытие EBITDA – 10,80).
• Учитывая текущее финансовое состояние компании, выпуск облигаций на 100 млн. грн. не приведет к существенному снижению ее финансовой надежности. Так, с учетом нового выпуска по состоянию на конец 2007 г. соотношение Debt/Equity увеличится с текущих 5,5% до 17,1%, а коэффициент долг/EBITDA вырастет с текущих 0,78 до 2,43. В результате, долговые коэффициенты останутся на приемлемом уровне, характерном для производственных компаний.